晨会聚焦191119重点关注亿联网络、欧菲光

原标题:晨会聚焦191119重点关注亿联网络、欧菲光

晨会提要

【宏观与策略】

  • 海外股市一周回顾:发达股市表现强势,医疗行业大幅领涨

【行业与公司】

  • 亿联网络(300628)深度:公司VCS业务现状与未来增长的探讨
  • 欧菲光(002456)动态点评:轻装上阵,光学龙头再出发

宏观与策略

海外股市一周回顾:发达股市表现强势,医疗行业大幅领涨

核心观点:发达股市表现强势,医疗行业大幅领涨总体来看,上周全球股市走势分化,其中发达市场(欧美市场表现不俗)表现好于新兴市场,我们统计的全球19个主要股指中有9个指数小幅上涨,另外10个指数则出现不同程度下跌。消息面上看,我们认为上周欧美股市走势良好的主要原因在于以下几点:(1)欧元区经济略超预期,欧元区第三季度GDP修正值同比增1.2%,好于预期的1.1%;(2)上周据路透社报道,美国将推迟宣布对欧盟汽车产品加征关税。(3)11月12日中午,美国总统特朗普在纽约经济俱乐部主办的午餐会上表示中美双方就达成协议已经非常接近,“第一阶段”协议可能很快会签署。总之,在欧元区经济数据超预期、地缘政治风险趋缓的共同催化下,上周欧美市场表现不俗。

证券分析师:燕翔 S0980516080002;

战迪 S0980519060001;

联系人:许茹纯、朱成成;

亿联网络(300628)深度:公司VCS业务现状与未来增长的探讨

公司的优势(或可能的机遇)主要在于:

1、海外市场长期深耕,公司对其商业规则、文化、渠道拓展等相比国内同行更为熟悉;

2、音视频技术的长期积累和迁移应用,在提供高性价比的硬件终端产品能力上具备优势

3、与微软、中国电信、腾讯云、索尼等行业巨头的合作,侧面反映了公司在行业内的受认可度,及拓展高端客户市场的潜力。

4、产品策略方面,公司以产品为导向的优势在于产品运营和渠道拓展上运转效率高,这一模式在全球的可复制性强。

看好公司的行业竞争力,我们预计公司19-21年的净利润为12.43/15.33/ 18.84亿元,当前股价对应PE分别为33/27/22倍,维持“买入”评级

证券分析师:程成 S0980513040001;

联系人:陈彤;

欧菲光(002456)动态点评:轻装上阵,光学龙头再出发

国信观点:

1)轻装上阵,聚焦主业:公司剥离安徽精卓部分股权,有利于公司进一步聚焦主业,并降低公司资产负债风险。

2)消费电子行业反弹:2020年消费电子确定性行业反弹,公司光学和屏下指纹业务有望成为核心受益品种

3)国资入股降低企业经营风险:南昌工业控股集团等机构受让公16%股份,通过规范化管理降低公司经营风险。

预计19-21年归母净利润5.12 /17.8/23.5亿,对应EPS为0.19/0.66/0.87元,对应当前股价PE为69.0/19.9/15.0X,维持“买入”评级。

风险提示:下游需求疲软,公司管理改善不及预期。

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002;

许亮 S0980518120001;

金山办公(688111)深度:办公服务龙头起航,剑指2B服务国际化厂商

综合绝对估值和相对法估值(A股、美股),我们认为公司合理估值在120.09-164.80元,相对于公司发行价有175%~259%的溢价空间。预计公司2019-2021年归母净利润3.67/6.92/10.03亿元,利润年增速分别为18/89/45%,摊薄EPS=0.80/1.50/2.18元,首次给予“买入”评级。

证券分析师:熊莉 S0980519030002;

于威业 S0980519050001;

滔搏(06110.HK)深度:体育零售龙头,与巨人共成长

公司长期成长性与现金流好,赛道景气且零售运营的核心竞争力强,预计公司20-22财年EPS分别为0.44/0.53/0.61元,净利润同增23.8%/19.9%/16.3%,扣非后同增25.3% /16.5%/16.3%,结合相对估值与FCFF,公司合理估值在11.4-12.0港元之间(FY 2021 PE19.5x-20.5x),首次覆盖给予“买入”评级。

联系人:丁诗洁;

金地集团(600383)深度:聚焦一二线,深耕都市圈

公司受益于一、二线及核心都市圈楼市回暖,销售实现较高增长;不断强化非周期投资,拿地权益占比明显提升;财务稳健,业绩锁定性较好,预计19-21年EPS为2.15/2.52/2.91元,年复合增长率18%,对应PE 5.9/5.0/4.3x,维持“买入”评级。

证券分析师:区瑞明 S0980510120051;

联系人:陈曦;

工商银行(01398.HK)深度:大象之舞:工行的转型之路

结合绝对估值与相对估值两种方法,我们认为工商银行内在价值为6.9~9.8元,对应2019e PB 1.0~1.4x。其估值目前仅有不到0.9x,处于非常低的水平,投资价值明显,维持“买入”评级。

证券分析师:王剑 S0980518070002;

陈俊良 S0980519010001;

邮储银行(01658.HK)深度:零售存款优异,对公潜力待发

综合绝对估值与相对估值方法,我们认为公司股票价值在5.8~8.2元(折合6.4~9.1港元)之间,2019年动态PB为1.0~1.4倍。我们认为邮储银行具有很强的负债优势,长期盈利能力仍有相对提升空间,首次覆盖给予“买入”评级。

证券分析师:王剑 S0980518070002;

陈俊良 S0980519010001;

保利地产(600048)深度报告:资源禀赋优,业务协同好

公司2019年三季度末预收款为3829亿元,在满足了2019年wind一致预期营收后,剩余的2496亿元可锁定2020年wind一致预期营收的81.6%,业绩锁定性佳。我们预计公司2019、2020、2021年EPS分别为1.95、2.30、2.73元,年复合增长率19.7%,对应PE为8.0、6.7、5.7x,维持“买入”评级。

证券分析师:区瑞明 S0980510120051;

财险深度:财险:寿险与巴菲特的距离

本篇报告是财险深度报告。我们主要通过对比寿险和财险的不同来探讨以下问题:寿险企业能否在资产端模仿巴菲特?巴菲特领导的伯克希尔哈撒韦必须是财险企业吗?我们的核心观点:财险企业在资产端的风格更加自由,而寿险企业在资产端受到了负债端的强约束。

证券分析师:王剑 S0980518070002;

联系人:王鼎;

科博达(603786)深度:一体两翼,汽车电子核心标的

投资逻辑:汽车控制器领域龙头,汽车电子核心标的;主业介绍:一体两翼,汽车电子业务多管齐下;逻辑一:汽车电子渗透率提升,带动公司产品品类扩张;逻辑二:车灯产业链核心环节,受益于未来车灯LED、智能化趋势;科博达作为具备优质客户的汽车电子标的,受益于车灯结构升级和汽车智能化,发展前景广阔。我们预计19/20/21年EPS分别1.28/1.52/1.86元,对应PE分别为40.4/33.8/27.7倍,当前新股上市估值相对较高,首次覆盖,给予中性投资评级。

证券分析师:梁超 S0980515080001;

唐旭霞 S0980519080002;

中国东方教育(0667.HK)首次覆盖深度报告:创造多元价值,扬帆职教海洋

预测公司2019-2021FY的营业收入分别为55.73、69.25、84.43亿元,同比增速分别为70.7%、24.3%和21.9%;净利润分别为9.04、13.06和17.43亿元,同比增速分别为75.0%、46.7%和33.5%;EPS分别为0.41、0.60和0.81元/股;对应PE分别为36.4、24.8和18.6倍。

证券分析师:荣泽宇 S0980519060003;

三只松鼠(300783)深度:零食3.0时代,松鼠进入新时期

公司概况:线上坚果起家,向线下渠道拓展;行业情况:集中度待提升,线上三巨头各具特色;未来增长点:向零食领域发展,线下望成新动力;盈利能力:与竞品相比,仍有改善空间;我们看好公司未来发展前景,给予19-21年EPS分别为0.97/1.22/1.53元,未来一年合理估值为75.67-77.29元,首次覆盖,给予“增持”评级。

证券分析师:孙山山 S0980519100001;

房地产行业专题:2019年三季报总结及全年业绩前瞻专题研究:增长是主基调,业绩锁定性较佳

2019年以来,投资、销售、新开工、施工等行业指标均展现出较强韧性,我们认为,在货币政策持续放松的大背景下,2020年的行业基本面的格局很可能与2019年较接近,展现出一定的韧性。截至11月7日,板块动态PE为7.2倍,比2018年10月18日的底部估值水平(6.9倍动态PE)高4%,处在近五年第二低位。在当前时点,我们认为“低估值+双增长(已披露的合同销售额及归母净利润预测值双双显著增长)”的优势地产股长期仍具备配置价值。

证券分析师:区瑞明 S0980510120051;

联系人:王粤雷;

区块链行业专题报告:数字货币引领最强风口,区块链多元化应用场景进入落地期

国家支持区块链行业发展,政策频出。2019年国家互联网信息办公室正式发布第一批境内197个区块链信息服务备案编号。此次公布的第一批名单中包括百度、京东、腾讯、爱奇艺等互联网上市公司,也有金融或其他实体经济领域公司。上市公司方面,易见股份全资子公司易见天树和榕时代科技;安妮股份旗下版权家科技;晨鑫科技旗下竞斗云也进入首批名单。此次备案是监管部门依法对区块链行业进行规范的行政措施,同时体现了监管对区块链行业发展的鼓励,区块链行业逐步进入规范轨道。区块链当下重点在金融领域的应用需求较为迫切,建议关注布局区块链的上市公司:恒生电子、金证股份、易见股份、同花顺、航天信息等。

证券分析师:熊莉 S0980519030002;

于威业 S0980519050001;

电子行业专题:4G的延续与5G的变革

1、消费体验升级推荐:联创电子、蓝思科技、汇顶科技等公司;立讯精密、歌尔股份、共达电声、瀛通通讯等;2、5G硬件升级推荐:生益科技、深南电路、沪电股份、飞荣达、东山精密、顺络电子等公司;3、进口替代叠加5G硬件升级推荐:圣邦股份、顺络电子、电联技术等公司。

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002;

唐泓翼 S0980516080001;

高峰 S0980518070004;

许亮 S0980518120001;

银行行业专题:小微信贷两大模式:水泥或鼠标

目前A股中小微业务做得比较好且小微业务占比相对较高的是常熟银行和宁波银行,我们继续推荐投资者关注这两个标的。此外,我们仍然推荐工商银行、农业银行等低估值标的。

行业方面维持前期观点,即行业整体景气度边际下行,但考虑到板块估值处于历史较低水平,因此维持行业“超配”评级,预期回报以赚取ROE为主。

证券分析师:王剑 S0980518070002;

陈俊良 S0980519010001;

母婴零售行业深度-存量时代的”单客经济“

行业概况:市场规模2.7万亿,消费升级趋势明显;母婴渠道:专业连锁与电商将会共存;海外商业模式分析:大小业态相得益彰;推荐母婴零售第一股爱婴室,公司精细化管理能力强,同店增速靓丽,2019年以来展店提速,拟通过产业资源整合进入母婴服务行业,后续成长可期。

证券分析师:王念春 S0980510120027;

刘馨竹 S0980519060002;

大宗商品行情

黄金332.0,涨0.0%;铜46930.0,涨0.23%;铝13860.0,涨0.29%;铅16070.0,涨1.45%;锌18465.0,涨0.33%;白银4087.0,跌0.58%;镍122080.0,跌2.02%;锡136650.0,涨0.0%。

豆油6298.0,涨0.93%;豆粕2877.0,涨0.45%;豆一3392.0,跌0.18%;玉米1859.0,涨0.98%;棕榈油5468.0,涨0.0%;鸡蛋4440.0,跌5.29%;玉米淀粉2213.0,涨1.05%。

棉花13015.0,跌0.08%;强麦2361.0,涨0.13%;菜籽油7537.0,涨0.71%;白糖5589.0,跌0.41%;普麦2320.0,涨0.0%;菜籽粕2202.0,涨1.66%。

伦敦布油62.19,跌1.75%。

欧元/美元1.11,涨0.23%;美元/人民币7.03,涨0.23%;美元/港元7.83,涨0.02%。返回搜狐,查看更多

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